顺风：巴菲特投资比亚迪前途未卜

顺风：巴菲特投资比亚迪前途未卜

文/顺风

毫无疑问，巴菲特投资比亚迪既是因为看好“新能源汽车”这一世纪题材，也是因为看中了王传福这一个人。然而回顾巴菲特的投资生涯，真正在中国大陆采取重大投资行动的记录寥寥无几，应该相信巴菲特对当前大陆资本市场土壤下所成长起来的资本巨人们的文化背景、个人性格、思维方式和行动模式都所知不甚了了，我们还可以想象一下一旦巴菲特与象顾雏军那样的“资本天才”真正打起交道的话，又会产生什么样的东西方市场文化的碰撞呢？随着顾雏军的失败，他们之间的碰撞已不大可能发生，但笔者根据某种直觉，开始越来越相信一场新的碰撞很可能发生，那就是围绕巴菲特投资比亚迪这一事件所即将展开的一系列后续波澜。

巴菲特数十年的投资神话当归功于其一向秉持的“稳健”的投资理念，“只做有把握的事”是他的一贯作风，即使在本世纪之初的资本市场网络股泡沫狂潮之中这一作风也没有过丝毫动摇，从头至尾巴菲特都没有向网络股出过手。而现在，巴菲特对新能源汽车这一行业方向的选择是否同样是充分酝酿论证之后的慎重之举呢？纯粹从行业前景看，笔者认为新能源汽车将是二十一世纪最有前途的巨大产业领域之一，无论是全球金融危机和能源形势对传统汽车的消费成本压力，还是包括美国、中国在内的主要经济体向可持续发展路线的全面战略转向，还是经历多年积累而日益成熟的新能源汽车研发体系和量产技术的进步，诸多因素都对巴菲特的行业选择作出了印证和支持。

然而，第二个问题是，巴菲特在新能源汽车行业选择比亚迪和王传福，这也是一个“有把握的”决策吗？要回答这一问题，需要对比亚迪的经营状态、企业文化和王传福的经营思想进行客观理性的考察。

比亚迪目前应属一个在手机电池等领域具备成功经验和业绩的龙头企业，并在电动汽车领域也展示了一幅诱人的发展蓝图，其二级市场股价在近日更是因为巴菲特入股概念而节节高升，然而在上述表面现象背后仍然存在着诸多值得人们思考的问题。

也许是当初王穿福在手机电池领域冒险的成功触动了巴菲特的投资神经。不可否认，作为一个1966年出生于安徽无为的农村孩子，王传福确实具备某种拼搏进取和个人奋斗的精神，也走过了一段艰苦求学和学术进步的道路。1995年2月，王传福以北京有色金属研究院301室主任、高级工程师、副教授的身份下海注册了比亚迪实业，现在的比亚迪已经成为中国第一、全球第二的充电电池制造商。在这一创业过程之中，爆发于1997年的金融风暴对比亚迪的发展起到了巨大的推动作用，王传福充分利用自身的电池成本优势迅速占领国际市场。应该讲，比亚迪在充电电池领域的成长史，是一部风险、机遇、奋斗相互交织的历史，虽然其中不断出现富士康与比亚迪的知识产权纠纷的插曲，甚至最终产生比亚迪高管被拘留、前员工被判刑的后果，但总体而言比亚迪在电池领域的冒险没有出现过具有公众关注层面上的致命的经营危机。

　　作为一个资金高投入、劳动密集型的产业，如何保持汽车行业的研发、推广和生产资金投入，是比亚迪无法回避的现实问题。在转入汽车行业的前3年，比亚迪是在用IT的利润来造车，在此期间，比亚迪在汽车业务上投入的资金不下10亿，而此时的投入并没有迅速得到回报。2005年，比亚迪汽车销量为15993辆，亏损额达9130万元：2006年，比亚迪汽车才扭亏为赢，实现利润1.16亿元，但利润率只有3.5%，盈利率远远低于合资汽车公司。

巴菲特已公开表示要投资比亚迪，却不知他是否对后者的融资压力和后续融资渠道有充分的了解，是否对比亚迪无法摆脱的“富比案”及其数十亿元的索赔金额、“王传福购股事件”的后续调查、电动汽车电池和外观设计等方面知识产权纠纷、一年内必须偿还的高达43.71亿元的贷款等等情况有充分的了解，也不知巴菲特是否听说过王传福曾经发出的诸如“在2015年成为中国第一汽车生产企业、2025年计划销售突破1000万辆，超越丰田成为全球第一”之类的种种豪言壮语，由这些颇有不切实际的忽悠之嫌的言论，又不知非常重视投资对象高管个人诚信素质和稳健踏实作风的巴菲特又会产生何种感想？

且不论尚未尘埃落定的种种新老官司纠纷，就算王传福的冒险之路在充电电池领域取得了某种程度上的成功，但他的电动汽车冒险之路的前途目前确实难以令人乐观。巴菲特投资比亚迪，一方面十亿元的投资金额相对其资本投资体系的总规模而言还谈不上“举足轻重”，而且巴菲特是在去年比亚迪股价尚未大幅攀升之时作出的决定，因此如果将其看作一次投资乃至“投机”意义上的战术出击的话总体上应不能算作是失败；另一方面，如果巴菲特将投资比亚迪作为一次战略性的全局决策，并希望由此分享中国电动车市场的蛋糕和享受比亚迪的“冒险收益”，那么他将不得不同时分享比亚迪在生产经营、国际知识产权、融资等方面的巨大压力和各种不确定性；此外也不排除另一可能，巴菲特的投资生涯雄辩地证明了他具备的一个基本投资性格，那就是随机应变、勇于纠错，从这一意义来看比亚迪的“巴菲特题材”前途未卜，将要发生于巴菲特与王传福之间的经营思想和个人文化碰撞的最终结局也还无法逆料。