顺风：也谈比亚迪的“新能源汽车”新概念

顺风：也谈比亚迪的“新能源汽车”新概念

文/顺风

作为当前中国电动汽车的龙头，比亚迪以其“新能源汽车”战略一直倍受关注，近期尤以“巴菲特投资比亚迪”为题材在香港二级市场更是大出风头。据统计，二次充电电池业务及汽车制造销售业务在比亚迪集团2008年营业额中共占有55%的大半壁江山，“新能源汽车概念”不仅成为比亚迪吸引巴菲特资本投资的杀手锏，更成为让广大中小股民云里雾里追捧抢购其股票的核心理由。但是，“新能源汽车”作为一个概念，是否能够真正转化为某种市场收益和投资回报呢？

日前，知名经济学家谢国忠针对“新能源汽车”概念抛出一颗重磅炸弹，他认为：“电动汽车不过是一个浪费纳税人无数血汗钱的概念。每当汽车业陷入困境，总会拿新产品说事。这就是汽车业得以吸吮资金活下来的方式。”他还称：“新能源汽车仍处于初步阶段，对于工业相对落后的中国，不免有炒作概念的嫌疑，至少在未来几年内，我无法看到它的市场化。”笔者认为，无论其“电动车泡沫论”之观点是否客观准确，至少在当前比亚迪二级市场股价大大受益于这一概念的形势下，对一般的中小投资人都不失为一剂清醒剂。

买股票就是买未来，广大中小投资人投资比亚迪的最大理由在于其是否能够将概念的“光环”转化为业绩，最大风险则在于是否因为某些“光环”效应而丧失或放弃了独立判断，进而陷入不顾实际的非理性的思维状态。

资本市场的历史早已证明，中小投资人是最容易受伤害的一个群体，他们有太多的憧憬、梦想和欲望，却往往因此产生出太高的期待和激情，而在同时很容易丧失最基本的自我保护意识。这也是在西方资本市场高度发达的国家政府监管的最大任务为什么放在保护中小投资人合法权益之上的根本原因，这也是谢国忠这样的深受西方投资文化熏陶的经济学家在众人一片激动地沉醉于比亚迪的题材之中不能自拔之时反而站出来大唱反调的根本原因，因为他们都很清楚，中小投资人是这样一群最能被忽悠的人群。

事实上，如果比亚迪的业绩呈现良好势头，并有明确的财务数据和经营事实为证，那么也许“新能源汽车”概念不失为一个获得正当回报乃至暴利的好机会。问题是一系列最新数据表明，比亚迪的“题材”背后隐藏着巨大的不确定性，这也是需要提醒投资人注意的一面。在上月公布的比亚迪2008年年报显示，公司全年营业额267.88亿元，但净利润仅为10.2亿元，其中还包含了汽车业务所获政府补贴3.59亿元，净利率约4%，相比2007年的营业额212.11亿元、净利润16.11亿元、净利率8%，盈利能力指标下降了一半；截至2008年底，比亚迪手中所握现金及现金等价物约17亿元，而2007年底这一数据约55亿元，下降幅度近70%；2008年资产负债率为66%，较2007年的24%增大近2倍；2008年经营活动现金流净额约18亿元，2008年底银行总贷款高达91.62亿元，其中一年内必须偿还的贷款数额高达43.71亿元。

由上述数据不难看出，比亚迪正在遭遇不可忽视的资金压力和经营风险，其盈利能力、成本控制水平、资金周转都出现了一些新问题，尤其是在财务数据亮红灯的同时，比亚迪还在知识产权等领域面临各种不可预料的挑战，这些事实都客观地反映了比亚迪所谓“新能源汽车概念”在光环背后的另外一面。

前福特专家杨嘉林等技术派站在专业的角度是这样响应谢国忠的：“福特和通用100多年前就已有电动汽车问世，研发电动汽车并非难事，问题是用于电动汽车的电从何而来？如果前提没有，那研发电动汽车没有意义！”

5月25日，罗兰·贝格汽车行业中心合伙人沈军强调，新能源必然是未来汽车行业的潮流这是肯定的，但说新能源汽车取代传统的内燃机还为时过早。

汽车业专家钟师接受记者采访时说，目前国内研发新能源汽车的并非只有比亚迪：“这其实不是什么新概念，国内很多汽车企业很早就有动作了。但行业外人士产生出‘只有比亚迪有新能源汽车的假象’。”这只能从一个侧面反映出比亚迪的“概念”推广能力。

中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光近日作出自己的判断：“目前比亚迪实际是在以传统汽车业的收益‘养’新能源汽车的研发和生产费用”，“电动车是需要充电的，目前国内具备充电网络的装置少之又少，这和加油站的满地开花完全不一样，而且目前电动车的市场价格仍然让消费者难以接受。”

2008年9月，巴菲特的老搭档芒格作出投资比亚迪的许诺，巴菲特领衔的伯克希尔-哈撒韦公司旗下附属公司中美能源在9月27日签署了《策略型投资及股份认购协议》，根据协议中煤能源将以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份，交易金额为18亿港元。事实上，虽然这一投资到目前并没有被监管层批准和落实，但“股神”的号召力及广告价值已经为比亚迪带来了切实的好处，二级市场股价上涨，公司全球业务合作空间进一步拓宽，融资信用也自然增强。

然而种种事实表明，无论是比亚迪的财务状况还是其电动汽车业务的状态和趋势都无法让人乐观和放心。自去年12月下旬宣布上市以来，比亚迪电动车几乎停滞不前，据报其目前已签约的100辆订单的客户为深圳市政府和建设银行，到目前还没进入零售阶段。

综上所述，应该讲“新能源汽车”确实还不是一个可靠的投资“概念”，但巴菲特的投资承诺着实让比亚迪的“新能源汽车”概念风光了一把。然而，越是在大众头脑发热的时候，就越需要有象谢国忠这样的理性的经济学家出面提醒提醒，让人们清醒下来去审视“概念光环”背后的真相和背景，为一些可能产生投资风险甚至悲剧的泡沫降降温。对于比亚迪及其“新能源汽车”概念的未来前景究竟会如何，广大投资人最好还是先作一个长期冷静的跟踪和观察。